二、 80美元关口难破 原油仍陷震荡

　　7月份，虽说美国汽油消费仍是传统消费旺季，但汽油消费状况并不如人意，推动原油上涨的动力可能更多的是夏季墨西哥湾的飓风影响。从近期美国油品库存情况看，汽油和馏分油库存并未出现明显的下降，原油库存虽然相比年内高点下滑不少，但最近又出现了强劲反弹。据EIA28日发布的周度报告显示，7月23日当周美国商业原油库存(战略石油储备SPR除外)较前一周大幅增加730万桶，这一增幅创下近两年来的最大值，虽然进口猛增是主要原因，但供应大于需求的压力可见一斑。正是由于基本面上并未见有效改观，原油在80美元整数关口连续受阻，陷入长时间(近3个月)的震荡。

图为美国原油及成品油库存走势图。（图片来源：EIA 中信建投期货）

　　从近期CFTC公布的原油期货持仓情况来看，投机基金多空头寸均出现了明显下滑，净多头寸并未见明显增多，也进一步表明投机基金对原油后市走势的判断仍不清晰。

图为WTI原油与非商业净持仓走势图。（图片来源：CFTC 中信建投期货）

　　综上所述，目前仍是美国能源消费旺季，原油库存下滑的趋势有望保持，但需求可能并不如预期乐观，对原油提振有限。如果8月份没有下游需求的实质改观或墨西哥湾飓风等突发事件影响，80美元仍是原油面临的重要阻力，难以逾越，8月份原油延续70-80美元区间震荡是大概率事件。

　　三、 成本支撑依旧不足 PTA利润高企限制反弹空间

　　经过2009年PX产能的集中释放之后，PX价格上涨的空间已明显缩小。目前市场预估2010年国内PX产能将达到近1000万吨，对市场仍将是巨大的压力。但是，从PX厂商生产盈亏情况来看，近期生产厂商的利润一直徘徊在50美元/吨之下，甚至有时还出现过亏本的情况。从这个角度看，即使原油价格下滑，PX价格下跌的空间也不会很大。预计8月份PX价格维持在950美元下方的可能性很大，据此价格测算，PTA的生产成本在6250元/吨一下， 对PTA的成本支撑依旧不足，PTA生产商利润仍位于1000元/吨上方，恐将限制PTA的反弹空间。

图为PX生产盈亏图。（图片来源：CCF 中信建投期货）