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PVC期货上市 短期催化难改行业过剩
2009-5-31 来源:经济参考报
关键词:PVC期货 中国石油和化学工业协会 中化物产

  5月25日上午9时,随着中国证监会主席尚福林一声锣响,大连商品交易所(下称大商所)新品种聚氯乙烯(PVC)期货各合约正式挂牌交易。
  当天,不少PVC现货企业纷纷“炒新”,同时也带动了股市相关公司走强。“它是非常值得期待的品种,很可能开启一个全方位的投资机会。”上海中期期货能源化工部总经理吴君表示。
  不过,由于国内PVC行业存在严重过剩,分析师称,未来市场走势难言乐观。

  现货企业“炒新”

  上个世纪90年代初,PVC期货品种曾亮相于上海建材交易所。当时我国期业刚刚起步,市场并不熟悉期货的真正作用,往往成为企业炒作的工具,最后被叫停。
  16年后,聚氯乙烯再次回归期货市场。
  PVC挂牌当天,上海氯碱化工卖出第一单。“6575元/吨符合我们预期,是一个不错的卖出价格。”上海氯碱化工总经理李军说。
  来自上海大陆期货研究表明,PVC期货合约价格每变动一个点位,投资者最高收益可达19元/手,是目前国内所有期货市场单位价格变动投资收益最高的品种。
  从持仓排名上看,浙江地区资金在PVC期货合约上尤为活跃,如浙江大地、浙江永安、浙江天马排名前三。
  浙江、华南地区为我国PVC消费重地,浙江期货公司吸引了大量的现货商客户。据了解,永安期货3月即举办过PVC期货研讨会,并针对重点现货、贸易商客户做专门套期保值相关知识辅导。不仅包括了期限货跨市套利的传统套利模式,还针对PVC与线性低密度聚乙烯(LLDPE)、精对苯二甲酸(PTA)之间的套利研究列举了大量案例。
  此法也在上海中期、海通期货、中信新际、中财期货等多家期货公司广为传播。
  中化物产股份有限公司 (下称中化物产)塑料本部部长赵铁斌表示,套利的主要思想是“买强抛弱”,在强势品种上建立多头头寸,在弱势品种上建立空头头寸,以赚取两者间价差扩大的收益。
  从中化物产自身套保经验看,LLDPE与PVC的比值从2008年3月至9月,一直维持在1.6-1.8之间,之后1.6的下沿被跌破,按照套利思路,其抛LLDPE买PVC;今年初,1.0-1.2的比值区间被突破,又可以买LLDPE抛PVC。
  除测算套保成本需要,现货企业更关注实际生产与销售的结构性套利机会。
  “PVC开盘炒到6630元/吨,这绝对被高估了,我们这里的现货商都毫不犹豫地挂了空单。”永安期货电子商务部经理李钊表示,PVC现货不到6300元/吨,接下来的三个月又是消费淡季,普通投资者的 “炒新”热情给了机构套利机会。
  李军认为,一旦价格触及6500元/吨,企业开工率马上恢复,供应增长,价格将再度回落,跌至企业生产成本时,减产将再度推高价格。
  这一观点也得到绍兴一家生产商的认同:“PVC开盘6500元/吨以上,就直接挂空单。”他认为,PVC生意利润薄,一吨赚几十元已经很难得,有200元/吨的差价,绝对是个机会。
  如现货商所预计,26日、27日,国内PVC主力0909合约低开低走,交投清淡。
  “市场普遍认为超过6500元/吨就可以获利”,上海中期能源化工分析师李宇宙表示,目前国内PVC主要采取的是电石法,超过6500元/吨,很多电厂就可能开工复产,因此压力也比较大。
  上市三日的PVC走势也恰好反映了这个特点:华南市场6325元/吨均价,超过6515元/吨附近时就可以套利了,而当冲到6600元/吨的高位时,大量卖单随即出现。
  大多业内人士认为,中期来看国内PVC仍将以弱势震荡为主,震荡区间主要集中在5500元/吨-6500元/吨间,不过受成本因素影响,PVC长期趋升。
  不过,有分析师对于目前产能过剩的状况报以更为悲观的预计,6300元/吨已经不是下限。
  银河证券李国洪在报告中预计今明两年我国PVC行业将出现800万吨左右的供大于求,PVC企业平均开工率只能有50%左右。

  PVC概念股不乐观

  统计显示,目前国内的PVC生产企业有143家,其中21家是沪深交易所的上市公司。关联市场的投资机会也被广为挖掘。
  5月21日氯碱化工(600618)公告,公司董事会通过了开展聚氯乙烯期货套期保值业务的议案。受此消息影响,当天氯碱化工封于涨停板。
  多家券商表示,PVC期货的上市将抬升氯碱行业乃至塑料制造业的估值水平,对行业整体是一个利润正常化、稳定化的利好。
  与此同时,由于PVC价格本身受到煤炭和原油价格起伏影响,也被市场认定为 “煤炭和原油价格的温度计”。
  中国石油和化学工业协会副会长赵俊贵在接受记者采访时表示,我国已成为仅次于美国的石化产业大国,石化产品对外依存度依然很高,广大企业面临的价格风险日益加大。“PVC展示了一个不错的开头。”
  大商所品种研究部王淑梅表示,国内PVC生产工艺加上国际煤炭、原油和电石等原材料价格波动频繁,导致PVC价格不但具有强周期性,短期价格波动也非常频繁且剧烈,去年不到4个月内价格下跌了42%。
  不过,眼下国内PVC行业存在严重过剩,因此有分析师认为PVC期货是行业表现的短期催化剂,即使PVC期货促使产品价格短期出现反弹,因成本也会同步上升,对企业来讲盈利并不能很快提高,“此时正是减持PVC行业的良机。”

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(蓝剑)
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