橡胶
进入本周之后，国际国内天然橡胶市场在历史高位区间由于多空分歧的加大，行情呈现宽幅振荡。本周三受日胶全线跌停的影响，沪胶期货大幅回落，但是顽强的买盘还是在尾市收盘前将期价牢牢的封在16800元/吨一线之上，周四略微低开后便大幅度回升，可以说进入本周后，沪胶期货行情表现出强烈的抗跌性。
日胶本周三的大幅度回落，对国际现货市场并未形成很大的冲击，其形成的短期利空很快便在周四结束。而现货市场，周三午盘后在国际国内期货行情联动走高的推动下，天然橡胶现货市场报价呈现企稳回升的态势，国际市场泰国诗董集团的对华报价印尼20号标胶为1530美元/吨，而海南、云南标准五号胶竞价已升至16500元/吨以上，与期货继续保持紧密联动性。很显然，基本面供应紧张强烈利多表现依然存在，尽管目前胶价处于相对的历史高位，但无论是技术面还是基本面，目前仍未看出天胶行情有任何转弱的迹象。
对于后市天然橡胶行情走势的判断，首先应关注日胶期货本周的大幅度回落的实质性因素。我们与东京某期货公司的经纪人交流时，他们认为目前炒得火热的天然橡胶期货行情处于十年不遇的牛市进程中。周一的大幅度下跌，他们认为主要受两点因素影响：一方面是前期上涨速度过快幅度过大，导致橡胶期货行情始终处于一种超买状态下，如果不进行适当调整，将势必会影响上涨的连续性。第二点因素是，自本轮天然橡胶牛市行情启动之后，东京工业品交易所有基金力量进入，从作盘角度分析，基金自5月初底部介入市场，经过两个半月的连续拉升，已经基本上完成一轮近50%的涨幅，面对日胶期货17年来的新高，基金也需要对国际现货市场的供应形势进行重新评估。因此周一第一大产胶国泰国三大中央市场的原料成交价格，一时间成为全球天然橡胶市场的焦点，大家都需要通过期货的跌停来看一下，现货供应情况是否真的如此紧张。周四市场原料供应数量还是不大,割胶的农民似乎并不理会国际期货行情的大幅度回落。泰国的农民表示,目前原料供应依然存在很大问题,首先是南部的动乱已经造成本地区30%左右的减产,而天气因素对割胶的影响依然存在。从测试的结果来看，国际现货时常尤其是产区的确是没有多少原料可供应给市场。因此，午盘开市后日胶期货与沪胶受到相应的激励再度强势回升,使周三的突然下跌成为昙花一现,市场在经过短暂回落之后，重新纳入涨势中。
国内市场，沪胶走势明显强于日胶，从金融属性来看，这与本轮牛市行情启动之后，场外资金开始陆续关注并且进驻市场有直接关系；从持仓观察，多头持仓集中度似乎更高，另外自本轮牛市行情启动之后，国内沪胶期货市场上涨幅度明显小于日胶期货。做为全球第一大天然橡胶消费国，我国开始逐渐感受到全球天然橡胶供应紧张的形势，飞速上涨的胶价及稀缺的市场资源使我国的用胶企业被迫开始进行采购，并在与出口商进行贸易协商订价采购的过程中感受到目前的供需失去平衡的形势，体现在期货市场上，就是大量买入保值盘的介入，这一点我们可以从作为我国第二大产区的云南农垦在沪胶期货上继续做多看出。因此，后市随着沪胶逐渐活跃，不排除沪胶领涨日胶的可能。目前，我国现货市场也处于一种相对矛盾的对峙中，来自产区海南、云南两大农垦集团下属的各农场由于库存已经降低为零，处于一种现割现卖的状态，海南、云南农垦电子商务中心市场甚至出现个别工作日挂单量只有100多吨的现象。而在销区，尽管目前对天然橡胶市场的高价胶仍存在一个适应的过程，但是也可以看到一些轮胎企业迫于库存周转的压力，开始在国外进行采购补充库存，本周就有部分企业开始以1550美元/吨的到岸价格采购印尼的20号标胶。
综上所述，基本面强烈的供应紧张局面在进入7月底丝毫未发生任何变化，沪胶期货价格定位尽管处于2003年11月份的高点附近，但是我们看到随着资金的不断入驻，17580元/吨的高位一旦被突破，沪胶将以加速的方式向万八挺进。
日胶本周三的大幅度回落，对国际现货市场并未形成很大的冲击，其形成的短期利空很快便在周四结束。而现货市场，周三午盘后在国际国内期货行情联动走高的推动下，天然橡胶现货市场报价呈现企稳回升的态势，国际市场泰国诗董集团的对华报价印尼20号标胶为1530美元/吨，而海南、云南标准五号胶竞价已升至16500元/吨以上，与期货继续保持紧密联动性。很显然，基本面供应紧张强烈利多表现依然存在，尽管目前胶价处于相对的历史高位，但无论是技术面还是基本面，目前仍未看出天胶行情有任何转弱的迹象。
对于后市天然橡胶行情走势的判断，首先应关注日胶期货本周的大幅度回落的实质性因素。我们与东京某期货公司的经纪人交流时，他们认为目前炒得火热的天然橡胶期货行情处于十年不遇的牛市进程中。周一的大幅度下跌，他们认为主要受两点因素影响：一方面是前期上涨速度过快幅度过大，导致橡胶期货行情始终处于一种超买状态下，如果不进行适当调整，将势必会影响上涨的连续性。第二点因素是，自本轮天然橡胶牛市行情启动之后，东京工业品交易所有基金力量进入，从作盘角度分析，基金自5月初底部介入市场，经过两个半月的连续拉升，已经基本上完成一轮近50%的涨幅，面对日胶期货17年来的新高，基金也需要对国际现货市场的供应形势进行重新评估。因此周一第一大产胶国泰国三大中央市场的原料成交价格，一时间成为全球天然橡胶市场的焦点，大家都需要通过期货的跌停来看一下，现货供应情况是否真的如此紧张。周四市场原料供应数量还是不大,割胶的农民似乎并不理会国际期货行情的大幅度回落。泰国的农民表示,目前原料供应依然存在很大问题,首先是南部的动乱已经造成本地区30%左右的减产,而天气因素对割胶的影响依然存在。从测试的结果来看，国际现货时常尤其是产区的确是没有多少原料可供应给市场。因此，午盘开市后日胶期货与沪胶受到相应的激励再度强势回升,使周三的突然下跌成为昙花一现,市场在经过短暂回落之后，重新纳入涨势中。
国内市场，沪胶走势明显强于日胶，从金融属性来看，这与本轮牛市行情启动之后，场外资金开始陆续关注并且进驻市场有直接关系；从持仓观察，多头持仓集中度似乎更高，另外自本轮牛市行情启动之后，国内沪胶期货市场上涨幅度明显小于日胶期货。做为全球第一大天然橡胶消费国，我国开始逐渐感受到全球天然橡胶供应紧张的形势，飞速上涨的胶价及稀缺的市场资源使我国的用胶企业被迫开始进行采购，并在与出口商进行贸易协商订价采购的过程中感受到目前的供需失去平衡的形势，体现在期货市场上，就是大量买入保值盘的介入，这一点我们可以从作为我国第二大产区的云南农垦在沪胶期货上继续做多看出。因此，后市随着沪胶逐渐活跃，不排除沪胶领涨日胶的可能。目前，我国现货市场也处于一种相对矛盾的对峙中，来自产区海南、云南两大农垦集团下属的各农场由于库存已经降低为零，处于一种现割现卖的状态，海南、云南农垦电子商务中心市场甚至出现个别工作日挂单量只有100多吨的现象。而在销区，尽管目前对天然橡胶市场的高价胶仍存在一个适应的过程，但是也可以看到一些轮胎企业迫于库存周转的压力，开始在国外进行采购补充库存，本周就有部分企业开始以1550美元/吨的到岸价格采购印尼的20号标胶。
综上所述，基本面强烈的供应紧张局面在进入7月底丝毫未发生任何变化，沪胶期货价格定位尽管处于2003年11月份的高点附近，但是我们看到随着资金的不断入驻，17580元/吨的高位一旦被突破，沪胶将以加速的方式向万八挺进。
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